中兴证券玻璃期货冲高回落，反弹乏力背后暗藏供需困境？

中兴证券

【摘要】本周玻璃期货反弹至1250元/吨附近后再度回落，市场在旺季预期与弱现实基本面之间反复摇摆，后市将如何演变？

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行情回顾

本周，玻璃期货反弹冲高至1250元/吨附近后回落，截至9月19日夜盘收盘，期价于1200元/吨关口附近暂时走稳，那么是什么原因导致玻璃期货价格反弹力度较弱？后市将如何运行？

现货价格反弹力度有限

自七月底开始，玻璃现货价格开始自高位走弱，在经历了一个多月的下跌后，进入9月，玻璃现货价格有所反弹，但反弹力度不强中兴证券，Mysteel数据显示，截至9月18日，沙河5mm大板浮法玻璃市场价为1160元/吨，较一周前（9月11日，1147元/吨）上涨13元/吨，涨幅1.13%。

供应压力维持缓慢增加，库存未有实质性去库

玻璃市场的弱势格局首先体现在供应压力不减，浮法玻璃供给甚至创下年内新高。据Mysteel数据，截至9月19日当周，浮法玻璃周度产量为112.1万吨，相比9月初的111.7万吨，仍旧保持增长，与前一周持平，同为今年以来的最高值；产能利用率为76.01%的较高水平，供应压力仍然偏大。库存方面，截至9月19日，玻璃生产企业库存为6090.8万重箱，较前一周（6158.3万重箱）减少67.5万重箱，周环比降幅1.10%，连续两周小幅回落。但值得注意的是，尽管玻璃生产企业库存小幅下滑，但玻璃社会库存近期增幅明显，并显著高于过去三年同期，因此，玻璃企业库存的下滑，可能更多的是库存从生产企业库存向中间环节库存的转移，而并非需求端的实质性好转。

从生产利润角度看，行业整体减产意愿有限。据Mysteel数据，截至9月19日当周，以煤炭为燃料的浮法工艺生产毛利为94.03元/吨，以石油焦为燃料的浮法工艺生产毛利为41.37元/吨。仅天然气工艺处于亏损状态，毛利为-164.84元/吨。

现实需求较为疲软，地产拖累效应仍在

需求疲软依旧是压制玻璃价格的核心因素。作为玻璃最重要的下游应用，房地产市场仍未见明显起色。

国家统计局数据显示，2025年8月，国内房地产新开工面积、施工面积、商品房销售面积、竣工面积，均创下近年来同期新低。虽然汽车端的需求尚可，但难以弥补地产需求缺口。

后市展望：强预期和弱现实博弈仍将持续中兴证券，关注政策信号

玻璃需求的季节性较为明显，传统上“金九银十”是一年中的消费旺季，然而从当前产销数据看，旺季需求尚未有所体现。短期来看，玻璃市场预计维持“高供应、弱需求”格局，从基本面来看，市场暂时缺乏持续性向上驱动，价格底部虽有支撑，但反弹空间或仍将受到现实基本面压制。但美联储9月降息靴子已经落地，国内政策空间一定程度打开，若国内出台新一轮经济刺激政策，或推动玻璃需求回暖。交易者需重点关注“库存去化”与“政策信号”两大影响因素，谨慎交易，注意风险防范。

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兰皓交易咨询资格证：Z0016521期货从业资格证：F03086798

制作时间：2025年9月19日

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